上市钢企毛利率垫底　钢企融资成本普遍走高

“今年以来，在宏观经济下行压力加大的情况下，钢铁行业产量持续增长，钢材价格先扬后抑，钢厂和社会库存高位运行，企业盈利状况逐月下滑，市场供需陷入失衡状态，钢铁行业仍未走出低谷。”7月29日，工业和信息化部(下称“工信部”)发布的《上半年钢铁行业经济运行情况》(下称《运行情况》)无疑给已经跌落低谷的钢铁行业又蒙上了一层阴影。

而作为钢铁行业的“领头羊”，上市钢铁企业的日子自然也不好过。《第一财经日报》记者根据Wind资讯数据统计发现，截至昨日，共有18家上市钢企发布半年报预告，当中预减、续亏等“报忧”的企业有11家。而今年一季报上市钢铁企业的销售毛利率在根据申银万国一级行业分类的所有行业中继续垫底。

存货“高位”价格“低位”

《运行情况》显示，1~6月，全国累计生产粗钢3.9亿吨，同比增长7.4%，增速较去年同期提高5.6个百分点。前6个月，粗钢日均产量215.4万吨，相当于年产粗钢7.86亿吨水平。其中，2月份达到历史最高的220.8万吨，3~6月份虽有回落，但仍保持在210万吨以上较高水平。

随着固定资产投资及GDP增速较前两年的下滑，钢铁行业的需求并没能伴随着产能上升而回暖，市场供需陷入失衡状态。“工业化和城镇化的快速发展驱动了经济总量的快速增长，无疑带来了工业品及大宗商品的全面繁荣。这一过程一旦进入尾声，经济开始步入结构转型则意味着总量增长时代的结束。”长江证券分析师刘元瑞、王鹤涛在其研究报告中表示。

市场供大于求的最直接表现就是库存的积压，今年以来，国内钢材库存延续着上年末的增长态势。Wind资讯统计数据显示，申万黑色金属(旗下只有“钢铁”子分类)行业截至2013年一季度末的存货算术平均余额为67.2亿元(即33家行业组成公司每家均数)，这一数字较2012年末的61.4亿元上涨9.4%。从个股情况来看，除了主营钢铁及汽车的物产中拓(000906.SZ)之外，沙钢股份(002075.SZ)是截至今年一季度末存货较去年底上涨最快的钢铁企业，其存货余额从去年年底的13.7亿元上涨至今年一季末的19.1亿元，涨幅为39%。“主要是报告期末原材料库存增加4.9亿元、产成品库存增加0.66亿元。目前国内外整体经济环境充满复杂性和不确定性，钢材市场仍处于供大于求的局面，而钢材价格持续低位波动。”沙钢股份在一季报中表示。

确实，与产能过大形成鲜明对比的是，钢材价格在今年步入下降通道。《运行情况》数据显示，钢材价格目前已弱势下跌4个多月。截至7月26日，钢材价格指数降到100.48点，低于年初6.6点。钢铁工业协会重点统计的八个钢材品种价格比年初均有不同程度的下降，平均跌幅5.7%。而上游原材料进口铁矿石截至7月19日的价格指数为447.09点，仅比年初微降2.8%，价格降幅远低于同期钢材价格降幅，企业生产成本仍处高位，经营效益仍难好转。

尽管从7月看，钢材价格略有回升，但长江证券研报认为，与过去历次周期不同的是，因为总量增长模式的结束，2013年上游铁矿石与焦煤行业同样进入转型期。与钢铁行业类似，其价格长期面临供给的约束。随着成本支撑的不断下移，钢价将面临不断下台阶的格局。

行业盈利低迷

价格的下降、生产成本的上升，以及产能的过剩直接拉低了钢铁行业的毛利率水平。根据Wind资讯统计数据，申万黑色金属行业一季度的行业整体销售毛利率仅为7.05%，虽较去年全年的5.01%有一定幅度的上升，但仍然是所有23个申万一级行业中毛利率最低的一个行业。

7月29日晚间刚刚发布2013年中报的鲁银投资(600784.SH)，其钢铁分行业今年上半年的毛利率仅为1.45%，较去年同期进一步下降了0.45个百分点。

同时，钢材价格的整体下降趋势对于上市钢企来说另一个重大影响，即使得存货的可变现净值低于成本，从而需要计提资产减值损失。本报记者根据Wind资讯数据统计发现，所有黑色金属类上市公司今年一季度的资产减值损失总计为13.8亿元，较去年同期的5.2亿元同比大涨164%，而存货跌价准备就是其中的重要组成部分。以马钢股份(600808.SH)为例，其今年一季度计提了2.94亿元的资产减值损失，其中一季度末根据存货的可变现净值计提了2.80亿元存货跌价准备。