美的电器渐走出转型阵痛

国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议，会议研究了促进节能家电等产品消费的政策措施，决定安排财政补贴265亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年；安排22亿元支持推广节能灯和LED灯；安排16亿元支持推广高效电机。
　　
　　市场人士认为，本次补贴的力度超出了此前预期，对于相关企业的业绩刺激强烈。循着寻找政策受益企业的思路，《价值发现》栏目本周对美的电器（000527）进行了研究。
　　
　　美的电器1981年进入家电行业，至今已发展成为我国最具规模的白色家电综合制造商之一，拥有完整的空调、洗衣机、冰箱产业链。美的在白电行业采取多元化、多品牌战略，多年来内涵式与外延式发展并举，目前冰、洗、空三大业务均进入业内第二的位置。
　　
　　补贴政策超出预期
　　
　　最近这段时间，对于家电行业刺激最大的，就是刚刚公布的财政补贴政策，美的电器也不会脱离本次政策的影响。尽管补贴的具体细则尚未出台，但通过和此前几次补贴进行比较，我们可以发现本次补贴的力度较为可观，美的电器的受益幅度不会小。
　　
　　将此前的几次财政补贴政策与本次进行对比。2007年12月1日，家电下乡政策开始三省试点，并于2009年开始全国推广。截至2012年4月底，“家电下乡”累计发放补贴661.9亿元，从全国推广算起，年均补贴额度约200亿元。2009年6月，以旧换新政策开始实行，至2011年12月31日共发放补贴300亿元，平均每年120亿元。而这一次，一年的补贴额度就达到了265亿元，超出以往。
　　
　　再从补贴的范围上分析。2011年9月至2012年2月，北京市对购买节能高效家电产品实施补贴，购买一级能效的电视机、电冰箱、洗衣机、空调，每台可获节能补贴300元；购买二级能效的电视机、空调，每台可获节能补贴100元。按北京市标准简单测算，此次补贴政策如每台产品补贴265元，则可补贴1亿台，而2011年空调、平板电视、电冰箱、洗衣机和热水器内销量约2.2亿台，覆盖范围约45%。而2009年6月至2010年5月的节能产品惠民工程，对能效等级2级的空调给予300—650元/台的补贴，能效等级为1级的给予500—850元/台的补贴，如按此标准，此次补贴政策也可补贴约4500万台节能家电产品，覆盖范围超过20%。
　　
　　国务院常务会议同时指出，要实施能效“领跑者”制度，对达到“领跑者”能效指标的超高效产品设立较高补贴标准。这些要求将促进行业摆脱过去几年以低价取胜的粗放型增长方式，促进行业升级，更加有利于技术和资金实力雄厚的龙头企业，比如说美的。
　　
　　逐渐从转型阵痛中走出
　　
　　补贴政策对行业影响巨大，但我们最终的关注点还要落回到公司身上。作为空调、冰箱、洗衣机三个行业的老二，美的电器既有家电龙头企业的共性，能够较为稳定的获得寡头利润，也有自身特殊的地方。获得寡头利润的共性这里不再多说，我们分析下公司的特殊之处——从去年开始的转型。
　　
　　美的电器这些年的成长历程中，对规模的追求一直是很重要的一个特色。“盈亏平衡下的规模最大化”、“适度利润下的规模最大化”、“上规模、调结构、保利润”，美的历次的市场发展基本思想的核心都是规模。但2011年，公司主动提出要进行战略转型，从注重规模增长转变为注重利润增长，通过提升产品竞争力，实现盈利水平提高，这样的变化是巨大的。美的主动“减速”，这仿佛是美的发展历史上的首次战略性的调头转向。
　　
　　前不久，公司公布2012年一季报：一季度实现营业收入177.45亿元，同比下降41.78%（拆分来看预计洗衣机下降57%，冰箱下降60%，空调下滑30%左右），利润总额13.23亿元，同比增长17.43%，归属于母公司的净利润8.71亿元，同比增长22.39%。同时，公司一季度毛利率20.43%，同比提升5.69个百分点。收入下降，利润上升，美的的转型似乎已经取得了一些效果。
　　
　　“美的作为国内白电龙头之一，体制最为灵活，已经建立了良好的激励约束机制，在多年家电经营中形成了很强的市场适应能力。公司转型过程中，公司核心竞争力并未受到损伤。变革导致阶段性收入下滑和人员调整，仍然处在公司掌控之中。当然，美的作为一个上千亿规模的公司，其转型注定是一个艰难的过程。提高产品美誉度、提升企业盈利能力也是一个长期的过程，我们需要足够的耐心。对企业未来发展我们仍保持谨慎乐观。”银河证券分析师袁浩然表示。他预计，二季度后收入下滑幅度将逐步收窄。