行业库存回落1.9%,华东本周执行停窑,甘陕区域协同、价格持续回升

本周甘肃平凉价格回升20-30元、湖南常德价格回落30元,全国库存下降1.9%至67.1%,其中华北、西北、华东降幅超过2%。企业方面目前依然采取协同方式抵御需求风险,包括陕西、甘肃平凉区域价格上涨,主要为前期区域协同获得成效,为水泥价格上涨奠定基础。华东市场价格逐步见底,如我们上周周报中预计,江浙皖停产计划本周20日开始执行,若执行顺利价格逐步企稳。我们维持行业看好,二季度主要投资主线为需求预期改善,在行业旺季、地产销量回升、宏观政策微调的刺激下,市场对行业需求改善预期逐步乐观。短期建议主要关注盈利底部,逐步进行协同探索区域,包括京津冀、陕西、甘肃、青海等,以及价格回落风险减小的华东市场。中长期待需求风险逐步释放后,我们依然关注市场控制力,建议选择集中度较高,同时新增供给压力较小的区域。
　　
　　投资策略:从行业基本面来看,我们依然强调企业协同,虽然主要水泥企业一季报业绩平淡,大部分为负增长或亏损,但行业估值具备安全边际风险已经逐步释放,且二季度在基本面、地产销量回升、政策微调刺激下,需求预期逐步改善,短期关注有协同或提价预期区域水泥企业包括冀东水泥、海螺水泥、祁连山、华新水泥、金隅股份、宁夏建材、四川双马等。
　　
　　价格总体平稳,需求回升偏弱,江浙皖执行停窑
　　
　　本周全国高标水泥(P·O42.5)市场价格总体平稳,维持在375元/吨。
　　
　　据调查,4月全国水泥需求量环比3月有一定增长,但仍然偏弱,没有出现往年4季度旺季景象。本周全国库存下降1.9%至67.1%,其中华北、西北、华东降幅超过2%。
　　
　　本周华北地区价格保持平稳。京津冀水泥价格大体仍以平稳为主,20日起原停产生产线将全部恢复生产,现阶段不同规模企业库存水平不一,中小型企业水泥库存较少在50%以下,而主导企业水泥库位在60%左右,熟料库位较低50%。北京市场自3月15日提价以来,因中小型水泥企业售价较低,抢占部分市场份额,但主导企业价格一直比较坚挺。
　　
　　本周华东地区水泥价格平稳。受雨水天气影响,华东部分市场需求量增加仍然较弱。江浙皖停产计划最终于20日全部开始执行(10天),此次停产目的一是保持现有水泥价格稳定,二是希望将熟料价格上调20-30元/吨。
　　
　　目前各企业熟料库存普遍够生产15-30天,因此短期熟料价格上调小有难度,能否成功月底才能确定。江西和湖北此次未能参与停产,但据了解,江西也有意向进行停产维护市场价格。
　　
　　其他地区价格总体保持平稳。湖南常德地区低标号水泥价格大幅下跌30元/吨,高标号价格平稳。主要原因:一是重庆低价熟料进入打乱市场;二是雨水天气影响;三是为保份额,各主导企业合作意识减弱。甘肃平凉地区水泥价格继续走高20-30元/吨。上调后P.O42.5散290-300元/吨,较春节前后累计上调60-70元/吨,目前企业可达产销售平衡,企业库位不高。该区域价格能够持续回升,主要是原因:一是市场需求恢复尚可;二是陕西宝鸡地区协同回调,对平凉地区减少冲击,三是该地区无新增产能,企业集中度高合作较好。
　　
　　全国水泥煤炭价格差保持平稳
　　
　　本周全国高标P.O42.5水泥煤炭价格差维持在268元/吨。其中华北、东北、华东、中南、西南、西北分别维持在301、370、212、239、204、284元/吨。