国内水泥业“降价跑量”行业风险或面临集中释放

我们的数据显示，上周全国水泥市场平均价格为350.92元/吨，环比出现大幅回落，幅度为1.33%。价格下跌区域主要集中在华东、华中和西北，不同地区价格下跌20-30元/吨。本周大多数延续工程和房地产项目都已开始施工，但是因资金原因进度缓慢，而新开工项目相对较少，水泥市场需求疲态仍未改变。
　　
　　继前一周南京、上海周边等市场的水泥企业开始降价跑量之后，江西、浙江、福建等周边省份水泥价格出现轮番下跌亦属情理之中。我们认为，短期内（到4月初）需求仍难有明显改观，而区域内仍不断有新增产能投放（包括停窑复产和新线投产），而降价跑量行为的扩散意味着企业的心态发生了变化，“价格协同”解体的可能性在增加，因此我们判断，短期内水泥价格下行趋势可能仍将延续。
　　
　　我们观察到，目前华东绝大部分地区水泥价格已经回落至2010年10月中旬左右的水平，但仍较2010年二至四季度偏高（目前高标号散装在350元/吨左右），可能进一步回落至2010年同期的300元/吨左右（高标号散装）。而华东地区作为2010年四季度以来率先实行“限产保价”并成功延续了约一年之久的地区，在业内具有标杆意义，该区域的价格大幅回落，可能导致其他地区正在或已经开展的限产保价行动受到心理冲击，引发较大范围的水泥价格下跌。
　　
　　投资建议：我们倾向于认为水泥行业基本面进入新的风险释放阶段，水泥股下跌的风险较大，维持对行业“中性”评级。