房地产：行业全面复苏 坚定持有为上策

上半年楼市与行业运行正如预期。2011年11月提出政策见底，调控政策将预调微调，将最先放松刚需信贷支持政策(如利率优惠等)，行业估值见底，建议超配万科、保利、招地等。2012年2月又提出，政策将继续微调，行业自身(价量)1季度见底，行业开始进入去库存，销售持续回暖，行业基本面将越来越好。坚定看好全年行业的投资机会，每次回调都是买入的良机，并强烈推荐了招地、保利、中南建设、首开、北京城建、万科、苏宁环球等等公司，它们的涨幅普遍有30%-60%，甚至更高。
　　
　　下半年行业销售、房价、投资平稳运行是政府“稳增长”的重要目标。“稳增长”目标下持续信贷放松最利好地产，刚性、改善性需求仍是微调的主要对象。住宅需求、信贷、“铁公基”稳增长背景下行业的调控政策将维持外紧内松，板块的投资环境依然宽松向好，刚性、改善性需求仍将继续释放，支持行业估值持续提升。
　　
　　正如预期，楼市量价在1-2季度间已见底，2季度成交保持较好的回升态势。下半年楼市供应稳中有增，刚需与改善性需求在信贷持续放松的背景下将持续释放，销售持续增长下企业资金状况继续改善，将促使年中行业投资见底回升，地市量价也将逐步见底复苏，行业进入全面复苏阶段。
　　
　　基于下半年行业仍处去库存复苏阶段，判断楼市难以出现价量全面暴涨格局。行业政策面保持稳定，基本面越来越好，销售毛利逐步提升，板块投资环境依然宽松向好。当前行业估值仍处恢复的中间段，伴随着行业的全面复苏，需求与盈利能力的提升，下半年板块估值仍有25%-30%的提升空间，继续坚定持股看好下半年是最佳策略。短期强势震荡回调正是增持潜力公司的好时机。
　　
　　在选股方面，仍应坚持选择盈利模式独特、销售增长迅速，价值被低估提升空间大的公司。下半年我们重点强烈推荐：招商地产、保利地产、中南建设、苏宁环球、北京城建、首开股份、亿城股份和世茂股份等公司。
　　
　　风险提示：行业发展超出我们的预期，出现价量暴涨，调控加紧，销售大幅回落，企业盈利难以实现的风险。