支出费用大增 舍得酒业半年报背后的生存逻辑

　　中新网9月3日电 近来，上市公司上半年年报相继披露完毕，从统计数据来看，白酒行业分化迹象明显。如以茅台为代表的一线白酒企业大多实现了营收和利润的双增长，而青青稞酒、伊力特等三线品牌此两项数据则双双下滑。

　　梳理各家酒企半年报可知，茅台营收已经接近400亿元，五粮液为271亿元，泸州老窖也超过了80亿元。即便业内称白酒行业已进入平台期，但贵州茅台、五粮液、洋河股份以及泸州老窖四家龙头企业营收、净利润依旧可观。从净利润看，四家头牌酒企上半年合计赚到376亿元。

　　在一众上市白酒企业年报数据中，舍得酒业逾12.2亿元的营收可能并不起眼。而且净利润11.81%同比增幅，其增速相较去年同期的166.05%，亦相差甚远。

　　不过，舍得酒业经营活动产生的现金流量净额则格外引人注意。舍得酒业半年报显示，本报告期内经营活动产生的现金流量净额为-1.4亿元，比去年同期的约1.42亿元减少了198.24%。

　　如此大的变动原因出在哪里？为此，舍得酒业的年报显示，“经营活动产生的现金流量净额变动原因主要是本期购买商品支付货款增加，以及市场广告宣传费用投入、上缴税费增加所致。”

　　据了解，2016年天洋控股集团入主舍得酒业，新的管理团队提出“将舍得打造为世界一流名酒品牌”等战略，并提出了“优化生产、颠覆营销”等概念，实施精细化营销。

　　实际上，舍得酒业近两三年的大动作不断，包括778.1万股限制性股票的股权激励、将沱牌舍得更名为舍得酒业、抛出18亿元非公开发行计划、持续扩大产能、推“1+1”营销策略等，引发业内广泛关注。

　　在品牌建设方面，舍得酒业聚焦舍得品牌，将“舍得”打造为高端品牌代表，次高端价位龙头；提升沱牌品牌，将“沱牌”打造为最具性价比的中国名酒；构建品牌矩阵，培育超高端白酒品牌天子呼、中端白酒品牌陶醉、青春小酒沱小九。

　　为此，舍得在相关费用上出现了较大变动。据《财经国家周刊》近日报道显示，舍得酒业在销售方面的费用不断增加，2018年销售费用达到6.1亿元，远超过公司同期归母净利润3.42亿元；销售费用率达到27.58%，在18家上市白酒公司中位列第四高位。

　　上述报道还援引白酒专家蔡学飞观点称，舍得酒业在品牌高端化进程中，前置性投入太大。而这些行为虽然带了价格的稳定与升级，但同时也牺牲了企业的大量资源。

　　此外，舍得酒业单季度的形势更为严峻。

　　据财经网近期报道，舍得2019第二季度单季营收5.23亿，同比微增5.04%，环比下滑19%；归属净利8487万元，同比微增2.12%，环比下降15.61%。对于以盈利水平作为股权解禁条款的舍得而言，可谓敲响警钟。

　　舍得酒业已经意识到，当前白酒行业持续处于新一轮的增长周期，但同时也面临着中高端白酒阶段性去库存及竞争更加激烈的问题，行业已经进一步向少数有品牌影响力、高品质的名酒品牌集中。作为推进全国化战略，发力中高端产品的舍得酒业而言，未来恐怕还有更远的路要走。