钢铁高库存压制旺季表现

根据中钢协最新公布的统计数据，3月中旬，80家重点钢铁企业钢材库存1451万吨，环比3月上旬的1285万吨大幅上升了12.99%，再次创出历史新高;旬末库存量相当于日销售量11.34天，环比3月上旬的11.05天增加了0.29天，比2013年平均水平高了2.01天。

业内人士表示，3月中旬钢厂库存再创新高，明显超出市场预期，主要原因是终端需求启动时间较晚。根据莫尼塔的草根调研，虽然只有9%的调研对象表示销售情况低于预期，但整体销售水平仍然不温不火，终端需求没有明显改善迹象，超过90%的调研对象认为此轮需求的复苏可能到4月中下旬才会出现。此外，超过45%的调研对象提到库存小幅上升

事实上，在本报3月8日发表的《钢铁高库存有碍行情改善》一文中，已经提示“虽然2月份钢铁行业PMI环比大幅回升，但近期产能释放，以及楼市调控加码都可能对供需关系构成冲击，未来需求能否快速消化高企的库存仍有待观察”，从3月中旬数据看，需求的表现确实不尽如人意。

同时，莫尼塔调研显示，当价格上涨助推终端需求略有改善时，贸易商会压低价格争抢出货，导致钢材价格回落，改善局面又被破坏，重新进入低迷状态。长江证券在报告中指出，在进入理论上的旺季之后，期货与现货钢价不仅未能延续前期上涨的趋势，反而出现大幅下跌，这种淡季空涨、临近旺季却开始下跌的表现低于市场之前的乐观预期。同时，无论是沪终端线螺出货量，还是钢企库存去化速度，旺季初期需求恢复明显偏弱，而且下游各行业都缺乏超预期的迹象，尤其是投资链上工程机械、重卡、水泥景气相对低迷。在这种背景下不断创出新高的产量不仅没有给市场带来需求旺盛的预期，反而进一步引发了市场的担忧，这种供需节奏的错配是旺季初期行业表现低于预期的主要原因。

而从宝钢、武钢、鞍钢三大主要钢厂4月出厂价来看，市场对后市判断的分歧进一步加剧。三大钢厂中，宝钢4月份出厂价格以上涨为主、鞍钢以下调为主、武钢基本持平，罕见地出现分歧。华泰证券表示，3月是传统需求旺季，往年此时伴随着终端需求的启动，钢价一般以上行为主，但今年在市场供给端的压力下，钢价很难有上涨的动力。

受旺季不旺的影响，钢铁行业已经连续亏损超过3个月，主流钢企吨钢亏损额已经扩大至200元/吨，市场效益倒逼钢企控制产量。中钢协数据显示，3月中旬重点钢企粗钢日产量为166.76万吨，环比3月上旬的167.55减产了0.47%;而全国粗钢日均产量为206.37万吨，环比3月上旬的208.46万吨下滑了1%，但仍居于历史次高水平。

业内人士表示，尽管钢铁行业在4月份有望进入新一轮的去库存阶段，但短期内市场回暖的迹象并不明显，基本面的弱势难以支撑二级市场有亮眼的表现;同时，虽然旺季需求释放有望带动钢价企稳回升，但这已经在预期之内，并不构成钢铁股跑出超额收益的理由。未来板块或将继续保持震荡格局，个股走势将更多取决于公司自身情况，而非行业基本面。