电解铝行业产能过剩 铝价低于成本将是常态

3月初，在国储局收储及部分企业减产的消息刺激下，国内铝价出现一波强劲的反弹。在产能过剩、地产调控加码及库存高企的情况下，收储及减产对铝价提振动能短暂，供过于求将长期存在，这意味着铝行业受益有限。长期来看，电解铝行业产能过剩将使得铝价处于成本线下方成为常态。

收储及减产消息对铝价提振有限

3月初，市场就提前传出国储即将再次收储30万吨电解铝的消息，提振了对铝价做多的信心。另外各地频传减产消息，这也使得铝价在其他金属下跌的情况下出现逆势反弹。

笔者认为，收储及减产消息对铝价提振有限。去年11月14日国储启动第一批收储，大约16万吨入库。自2008年全球金融危机爆发后至今，国储及地方政府收储铝总量达到116万吨，但是除了2008年国家推出“4万亿”刺激基建及房地产对铝消费回升的时间节点，其他时间收储都没能缓解市场过剩压力。从库存来看，收储30万吨的铝仅仅只有上海、无锡、杭州、南海四地社会库存的四分之一。

从减产的角度分析，电力成本高企、铝价持续走低等诸多因素，致使河南电解铝企业陷入步履维艰境地，部分全部依赖网电的企业已经纷纷开始减产甚至停产。据统计，2013年以来，河南、江苏、云南、广西已有部分铝厂减产，合计减产达45.1万吨。近期广西银海铝业减产的消息也再度传来，如果停产计划落实，全国范围内合计将继续减产52.5万吨。相对于2013年依旧超过200万吨的新增产能，减产的效果杯水车薪。

长期产能过剩问题难解决

电解铝行业的特征意味着长期以来的产能过剩难以解决，与钢铁行业类似。一是，电解铝行业门槛低，多数资金富裕的企业都乐于投资于电解铝行业;二是，电解铝行业可以解决大量的就业问题。作为纳税大户，对于繁荣地方经济有很大的帮助，地方政府乐于提供便利。

此外另两个因素都意味着电解铝产业只有越来越大而不是缩小：

首先，国家鼓励电解铝行业向上下游扩展。按照电解铝行业计算，电力成本占据其生产成本的40%以上，是决定电解铝企业竞争力的关键性因素。为了缩减成本，煤、电、铝一体化经营模式成为河南电解铝企业的优先选择，这种经营模式能有效发挥跨产业间的协同效应，降低电解铝成本，提高竞争力。从目前的发展趋势看，一体化模式主要有三种。一种是由电解铝厂商发起向上游延伸，通过拓展上游煤电领域，降低电力成本;二是煤炭企业发起向发电、电解铝下游拓展;三是由发电企业发起向上下游煤炭、电解铝同时延伸的产业路径。目前神华集团、中电投及黄河电力等大型国企都在向电解铝行业延伸。

其次，淘汰落后产能不意味着产能缩减，很多企业通过引进能耗低、科技水平高的新电解槽来替换落后的电解槽，河南五大电解铝企业之一的豫联集团2002年就开始建设320kA电解槽，成为国内第一个建320kA大型电解槽的企业，2008年又开始建设400kA大型电解槽，也成为国内率先建400kA大型电解槽的企业。

再次，地方政府的优惠政策，使得多数电解铝企业虽处于困境，但不会破产和淘汰。作为电解铝第一大视南，为了帮助电解铝企业摆脱困境，省政府制定了一系列临时性的帮扶措施。2012年6月，河南省政府与省电力公司协调商定，按照吨铝成本价为17500元为基数，如果国内市场吨铝价格不足17500元，企业可以缓缴8分钱电费，由财政到年底补足，如果吨铝价格超过17500元，则企业交齐缓缴的电费。而根据市场反馈，自去年6月起，国内铝价一直维持在这个基价以下。