日本机构称中国正呈金融危机迹象 导火索在房地产

“中国正在展现与西欧、日本、美国爆发金融危机之前的特征。”野村证券上周六下午召开电话会议时指出。同时，野村证券还发布了题为《中国正在升起的金融风险》的报告(下称“报告”)。

野村证券中国首席经济学家张智威在电话会议中强调，“这些相似的特征即快速累积的杠杆、高企的房价以及全球出口市场的份额下降;最脆弱的领域主要集中在地方政府融资平台、房地产开发商、信托公司和信用担保公司等机构。

野村分析称，由于上述机构之间的依存度很高，而且以房地产市场为中心环节，一旦房地产行业出现降温，上述各机构的问题将随即爆发。

快速提升的杠杆率

张智威在报告中引用国际上著名的“5-30规则”对中国当前的杠杆水平进行分析，认为中国已经步入“5-30规则”的范围内，预示着金融风险已经降临。

“5-30规则”指的是在5年的时间内，以国内信贷规模与一国GDP之比(DCG)为代表的杠杆水平增长幅度超过30个百分点，之后该国就会迎来一轮金融危机。

从历史上来看，日本在1985～1989年、欧洲在2006～2010年落入“5-30”魔咒，而美国则分别于1995～1999年以及 2003～2007年两度在满足“5-30规则”后陷入危机。而中国当前的杠杆率水平DCG已经从2008年的121%上涨至2012年的155%，涨幅 为34个百分点。

另外，张智威认为，DCG并不能真正涵盖中国的杠杆率水平，实际的杠杆水平在社会融资总规模与GDP的比值。