玻璃业正逐渐走出谷底

翻开玻璃上市公司的2012年年报预告，可以发现多为预减，如龙头公司南玻A[8.69 1.76% 资金 研报]预计2012全年净利润同比降70.29%-78.28%。分析人士认为，2012年可谓行业近年最惨淡的一年，但现在已告别最坏阶段，正在逐渐走出谷底。在此背景下，龙头公司以及在建筑节能上提前布局的公司存在估值修复的机会。Wind数据显示，去年建筑建材涨幅高达14.83%，在23个申万一级行业中仅次于房地产和金融服务。然而从细分子行业看，全部建筑建材子行业中惟有玻璃制造和另外一个出现下跌。去年12月4日反弹以来，截至昨日收盘，玻璃制造19.25%的涨幅不但在建筑建材中垫底，也远远落后于申万的其他行业。玻璃行业在2012年遭遇了近年最大的困境，2012年国内平板玻璃产量7.14亿重量箱，同比下降3.2%，2000年以来首次出现负增长，全行业亏损延续至年底。民族证券建筑建材研究员徐永超表示，玻璃行业景气指数从2010年10月下滑后，2011年行业利润大幅下降73.4%，预计去年降110%，2012年的确是行业最差的一年。然而惨淡之中转折隐现，有分析人士认为玻璃行业有望走出最低谷。统计局的数据显示，去年1-10月玻璃行业收入增速-9.92%，比1-9月收窄1.9个百分点，利润总额-5.02亿，同比下降117%，降幅收窄12个百分点，为2008年以来最低点，但9月开始扭亏为盈;10月份利润继续增长，实现3.35亿，是9月的10倍，单月毛利率11.51%，比去年同期提高1.5个百分点。徐永超分析，下游需求好转，加上平板玻璃价格变化不大情况下，纯碱价格下降提升了行业毛利空间，出现扭亏。徐永超进一步表示，玻璃行业最坏的阶段已经过去，2013年应比2012年好。行业正面临多个积极因素，首先是下游的房地产销售持续向好，投资、竣工面积增速恢复增长将拉动玻璃需求回升，尤其需要注意的是平板玻璃70%销量集中在房地产;其次，上游的纯碱价格处于低位，有利于行业毛利率提升，这从去年9月行业开始扭亏，10月利润继续增长已能初见端倪;最后，受2012年基数效应影响，2013年增长趋势可以预期。目前处于玻璃消费淡季，3月以后行业回暖可期。因此徐永超认为，行业逐渐从谷底复苏，虽然目前玻璃产能过剩仍将影响未来的价格，因此龙头更为有利，如南玻A、洛阳玻璃[5.37 0.19% 资金 研报]、旗滨集团[6.61 0.76% 资金 研报]等。而国家对建筑节能、防火的重视将加速新型建材的运用，其中镀膜玻璃中的LOW-e玻璃、中空玻璃已成为保温节能玻璃的趋势，这方面布局早的公司将受益;还有防火玻璃应用也将扩大。目前看，南玻A、旗滨集团在前者而金刚玻璃[6.41 1.10% 资金 研报]在后者上领先，产品毛利率都远高于普通产品高，如LOW-e玻璃毛利率在30%以上。