家用电器行业：库存环比继续上升 谨慎持有

12月家用空调产销数据近日公布：家用空调12月产量为737.25万台(YoY+3.16%)，销量为700.95万台(YoY+14.76%)，其中内销为384.31万台(YoY+18.39%)，出口为316.64万台(YoY+10.64%)，库存环比继续上升，在库量为759.48万台(环比+5.02%)。

空调产销数据四季度持续好转。相比11月，家用空调12月产量增速保持稳定，略低于11月1个百分点;销量增速继续扩大，增加了3.64个点;内销增速再上两位数增长，是2012年单月第二次10%以上增长(第一次为2月);出口增速虽有放缓，但仍保持了10%左右的增速。我们认为主要原因是：一是国内空调需求持续改善，再加上临近元旦春节，渠道积极备货，出货增加;二是年底的出口旺季来临和欧美经济出现了复苏的迹象;三是由于2011年四季度空调销售低基数效应所致，2012年12月销量仅为610万台(YoY-17.65%)。同时2012年全年家用空调产销数据也可以统计了：产量和销量分别为10049.6万台(YoY-9%)和10490.47万台(YoY-4%)，其中内销为5779.91万台(YoY-5%)，出口为4710.56万台(YoY-3%)，行业整体呈现下滑趋势。

库存单月环比增长达5%。空调12月库存为759.48万台，同比下降36.61%，但环比增长5.02%，是2012年单月环比最大增长，同时四季度连续三个月的环比正增长。12月的库存销售比为1.08，继续维持在1以上。

格力销量增速继续保持30%以上，美的好转。根据产业在线的数据，格力12月销量达到295万台，同比增长37%，市场份额为42%，其中内销和出口分别增长31%和55%;美的销售情况出现好转，12月销量达到160万台，同比增长14%，得益于内销增长的50%;海尔销量同比下滑，12月为33.5万台，同比下滑4%。

四季度空调行业好转，看好2013年一季度市场表现。2012年四季度，家用空调产量和销量分别增长2.58%和9.29%，其中出口表现亮眼，同比增长13.72%，内销也扭转了前三季度的负增长趋势，同比增长6.47%。我们认为2013年一季度行业需求在房地产交易量扩大的带动下将继续好转，渠道为了1月元旦和2月春节也将加强备货，同时空调整机厂商正在逐渐增加库存，增加生产备战二、三季度的国内销售旺季。