今年前两季房地产投资可能趋于震荡下行

我们认为2013年前两个季度的房地产投资可能趋于震荡下行的态势。主要逻辑是，一方面，随着2012年2季度开始的房地产市场销售量开始明显增长，与此同时，企业资金来源增速转负为正，企业资产负债表得到优化，现金流得到较好的改善，截止2012年10月份，房地产投资资金来源累计同比增长11.65%，单月增速超过20%，房地产企业资金紧张状况得到一定程度的改善。另一方面，从二季度开始，房地产企业开始降价促销，积极去库存化。经过三个季度的成交量放大，市场刚性需求得以很好的释放。

预计2013年上半年房地产市场可能会出现新一波的博弈期。在此期间，房地产商依靠改善的现金流，没有新的动力进行降价促销，而购房的需求者也等待观望，直到市场出现新的均衡点：一方面，房地产企业现金流继续消耗，另一方面市场继续积聚足够数量的购买需求者，两者在新的量、价上达到平衡。按照上述逻辑推演，2013年的房地产市场走势将呈现出上半年销售低迷，而下半年略微放量的态势。