钢铁行业：一季度建议关注板材类公司

看好钢铁一季度行情。1、铁矿石价格回落对钢厂原材料成本形成利好。2、春季旺季补库存行情;3、板材受下游需求转好价格回升,我们认为到春季旺季价格持续上涨价格可期。
　　
　　近期铁矿石价格大涨,我们认为目前的矿价高企是不可持续的。
　　
　　理由包括:
　　
　　1)钢厂对铁矿石补库行情已暂告一段落;
　　
　　2)前期矿价涨幅过大主要海外矿山圣诞节假期导致短期供求失衡,目前铁矿石价格上涨之后现货市场上的供给量已经加大;
　　
　　3)铁矿石占螺纹钢毛占比超过42%,为过去三年中最高比重。按照过去的历史经验来看,每次铁矿石占螺纹钢毛占比超过40%之后将会出现铁矿石价格向下调整的情况。
　　
　　看好旺季补库存行情,需求回暖带动钢铁行业修复低库存低钢价。
　　
　　从下游来看,机械、汽车、家电等主要下游行业同比环比均回暖明显,虽然建筑行业因季节性因素有所回落,但从同比的角度来看,建筑行业的PMI值要明显好于2011年以及2010年同期。在钢铁行业淡季的情况下,下游需求回暖更让我们对春节后旺季行情有所期待;在经历了2011年四季度到2012年三季度的以银行挤兑钢贸而导致的去库存之后,目前社会库存水平处于明显偏低的水平,而根据剔除通胀等因素的的钢铁指数来看,目前钢价指数也是处于十年中的周期低点;此外,较低的利率有利于吸引一部分的融资类补库存需求。
　　
　　我们认为,春季旺季来临之际很可能发生由需求转暖而带动补库存需求的钢价上涨行情。
　　
　　板材价格反弹最高,反弹势头一季度有望延续。
　　
　　综合各品种来看,热轧去库存超过30%,为所有品种中幅度最大;短期来看,停工检修和出口需求增加加剧了紧张的供需关系;价格方面,2012年12月份以来,热轧出厂价格不断上调,近期宝钢、鞍钢纷纷上调2月和3月的出厂价,特别是宝钢提前3周的时间出台3月份价格明显超出预期。而到了4月份传统旺季之后,热轧在需求季节性回暖的情况下可能继续上涨,我们认为热轧的盈利水平有望在节后持续。
　　
　　投资策略与建议:
　　
　　一季度建议重点关注业绩突出的板材类公司。我们2012年12月24日发布的年度策略表示看好铁矿石的投资标的。但是从近期大盘的反弹情况来看,铁矿石类公司反弹的幅度较大,估值水平偏高,短期内股价已经反映了市场预期。从基本面来看,我们认为一季度板材类的公司在板材需求推高板材价格低的背景下更值得关注。