海通国际：房地产行业政策连续性确认

维持紧缩房地产政策。为期两天的中央经济工作会议于12月16日在北京结束。会议特别提出“要继续坚持房地产市场调控政策不动摇”。此外，会议要求提高保障房开发及分配管理，并特别提到了加快棚户区改造。

我们的观点。11月份出乎意料的全国量价双增以及新”地王”舆论效应产生的负面社会影响正面挑战了中央政府降低房价的意图。因此，反复强调紧缩政策并不让我们惊讶。由于政策的不确定性，我们继续对香港上市的内房股的短期表现持谨慎态度。我们认为房产税仍然是最有可能推出的新政策。据报道，中国社科院提议取消商品住宅预售机制。今年三季度市场已有类似传言，我们认为实施的可能性很小。但是，如果房价与土地价格再次失控，这将可能是中央政府最后的手段。若此政策推出，将可能从根本上改变中国房地产行业的面貌。

会议中也提及一些正面因素。我们认为，会议关注的棚户区改造，将对商品房发展有正面的帮助。正如我们2013年展望报告(2012年11月30日)中提到的，通过棚户区改造带来的新住宅大部分供给定向，并有一定产权限制。因此，我们认为将不会摊薄对商品房的需求。

我们的海通国际房地产指数年初至今上涨77%，自10月以来上涨23%，毋庸置疑，2012年对内房股而言是不错的一年。基于强劲的自住需求和香港上市内房股大举融资后改善了现金流动情况，我们对房地产行业的长期表现仍然维持谨慎乐观。然而，由于我们认为政策风险将在不远的将来呈上升趋势，基于过去几个月股票市场的强劲表现，我们建议投资者应适时锁定今年的利润。对于能承受较高风险的投资者和那些寻找长线投资机会的投资者来说，我们建议只在市场疲软时买入。