明年3月房地产政策或将调整

国家统计局公布10月份的制造业采购经理指数(PMI)回升至50.2，比9月上升0.4个百分点，创4个月新高，也是3个個月以来首次重上50以上水平。而汇丰中国PMI也回升至49.5。可以说，这两项指数回升都已表明中国经济开始在第三季度见底企稳，同是地增强了市场对第四季经济增速回升预期。还有，不仅早些时候公布不少经济数据都好于市场预期，而且从一些产品价格的变化及实体动向来看，有利于经济好转的迹象更是明显增加，如水泥、铁矿石、钢铁及运输价格近期开始反弹、企业去库存也接近尾声、黃金周销售表现旺盛、国内港口活动回升，9月份制造商盈利增長开始好转，国内出口和零售都呈现上升态势，前两月全国54个城市住房销售同比上涨51%，及企业债券及银行信贷也在增加等。这些迹象都表明国内经济开始企稳回升，短期内政府政策变化压力也减轻。

还有，随着企业去库存和盈利的触底回升，随着住房销售全面上升及房价反弹，估计第四季度PPI可能小幅回升，居民消费物价指数(CPI)也可能面临着反弹，有市场人士预计将上涨到2.2%的水平，但总的价格水平仍然处于低位。再加上热钱开始涌入国内市场，十八大在这个月中闭幕。现在市场上最为关心的在2013年3月新政府上任前，国内的经济政策会有多少变化?及十八大后政府的经济政策会有哪些重大调整?

可以说，尽管当前中国经济增长态势已经开始见底回升，但这种增长回升是建立在两个基点上的。一就是欧美经济开始稳定，外在需求有所增长，特别是受季节性因素影响，国内出口增长幅度不小，这些对拉动东南沿海省份的经济增长起到了重要的作用。如果说，占国内GDP比重较大的广东、浙江、江苏等省市由于受到出口好转而GDP增长上升，这当然有利于全国经济增长回稳。不过，对欧美的经济复苏来看，特别是对欧洲的主权债务危机来说，它仍然是存在很大不确定性。外需是否重新成为经济增长之动力仍然存在较大不确定。

二是住房开发投资增长已经回升到16%以上的水平，而且住房的销售无论是面积还是金额，从年初严重的负增长开始转变为正增长。也就是说，在5-6月份稳增长的政策引导下，由于国内货币政策出现重大逆转，存款准备金率下降、利率下调等，而这些因素严重改变住房市场预期，各种各样的住房投资者又纷纷进入住房市场。从2010年国十条以来的住房市场宏观调控以来，尽管国内住房市场有所调整，住房市场的销售曾经急剧下降，但总体来说，住房市场最为核心的价格则调整很少，甚至于没有调整及近几个月反弹之后回到高位。可以说，如果住房市场的价格不向下调整，那么说这个市场是一个住房消费主导市场只能自欺欺人。

可以说，就目前国内不少一二线城市的住房价格来说，其价格水平早就远超过欧美发达国家了。比如，北京的住房价格水平远远高于加拿大的多伦多，甚至是高几倍，而欧美国家居民的工资水平则是中国10倍以上。可见，中国不少一二线城市的住房市场泡沫巨大是不争之事实。因此，当前国内房地产市场这种态势，这个巨大的房地产泡沫不挤出，中国经济一定面临着巨大的风险。而且，从今年货币政策有所变化立即引起市场预期逆转的情况来看，更是证实了当前中国的房地产市场仍然是以投资投机为主导的市场。因为，只有是投机投资为主导的市场才会对货币政策变化十分敏感，及当前住房销售全面下降时而价格不下降。因此，对当前这种高房价现象，我相信新一任政府上任之后会采取有效的经济杠杆来治理，而不是让这种现状仍然维持下去。如果国内住房市场要坚决调整，如果住房市场要转型为消费为主导的市场，那么国内经济增长同样会受房价下降而面临着不少挑战。也就是说，国内经济增长同样面临全面下行可能。更为重要的，如果国内经济不经过这种挤出房地产泡沫全面下行，不经过“房地产化”后的经济结构调整，中国经济也是无法步上健康轨道上。

当然，在十八大后，地方政府新一轮的投资热潮将会很快启动。从现在的情况来看，地方政府新一轮的投资热潮，除了在铁路、公路、城市基础设施建设上外，住房市场同样可能是地方政府投资热潮的主战场。这就是当前各地方政府正在采取不同的方式来冲击中央政府房地产宏观调控的核心所在。对于地方政府来说，其目的一是稳定所谓的房价，二是在当前高房价下极力地增加土地交易。但是，如果十八大后中国走不出前十年经济“房地产化”的阴影，那么当前这个吹得巨大的房地产市场泡沫无论是稳定还是继续吹大都不会走得太远。所以，我相信，尽管在明年三月之前国内房地产市场政策不会有太多的变化，但是新政府上任之后对这种“房地产化”的经济结构及房地产泡沫一定会保持较警惕并出台相应的政策。而房地产要成为未来经济增长之动力，就得把全国居民的住房消费力释放出来。这样才可能正本清源。而这种住房市场的调整有可能导致全国经济增长仍然会保持低速运行。

可见，在2013年3月之前，随着国内经济增长态势回稳，政府的货币政策、财政政策及房地产政策变化的概率不会太高，整个经济政策基本上会保持稳中求胜的策略。但是在明年3月新政府上任之后，国内将出现许多重大的经济政策调整，特别是为了保证住房市场泡沫挤出，房地产政策重大调整概率相当高。只有通过一系列的重大制度改变，中国经济才能步健康发展之路。