房地产行业：投资、新开工拐点或现 荐5股

投资建议：
　　
　　过去5年的数据显示，房屋新开工增速滞后销售半年左右的特征较为明显。8月数据表明投资、新开工的拐点或已出现，当然，仅一个月的数据是很难确定的，仍需观察9月数据。地产股在连跌3个月后在9月如期迎来反弹，我们认为反弹仍将持续，但达到上半年的高度难度较大。选择标的依然推荐一二线龙头代表，招地、中南、荣盛、首开和华夏幸福。
　　
　　要点：
　　
　　开发投资增速企稳。1~8月房地产开发投资同比增长15.6%，环比1~7月回升0.2个百分点。结构上看，主要是商办投资回升所致，住宅投资增速环比1~7月仍然下降0.1个百分点。开发投资增速有企稳迹象但仍需观察9月数据。
　　
　　房屋新开工面积增速已在底部。1~8月全国房屋新开工面积同比增长-6.8%，环比1~7月回升3个百分点，结构上看，住宅、商办等均有所回升。过去5年的数据显示，房屋新开工增速滞后销售半年左右的特征较为明显，我们认为房地产销售增速在2月探底回升之后，8、9月或为新开工增速的底部。
　　
　　商品房销售持续强劲。1~8月商品房销售面积同比增长-4.1%，较1~7回升1.5个百分点；商品房销售额同比增长2.3%，较1~7月上升3.4个百分点，在时隔7个月后首次实现了正增长。这也导致前8月商品房销售均价继续上涨，其中商品住宅价格5567元/平米，较1~7月上涨0.5%。我们暂维持全年商品房销售额5%左右增长的判断。
　　
　　房地产开发投资资金来源增速继续上升。1~8月房地产开发企业资金来源同比增长9.1%，较1~7月上升2.9个百分点，回头看低点已在2季度出现。结构上看，主要是销售回暖导致定金、预收款及按揭贷款同比、环比均上升所致。
　　
　　风险提示：房企资金链风险；政策风险。