国都证券：房地产行业政策压力持续

行业一周表现与估值
　　
　　房地产板块指数周环比下跌3.53%，申万各板块中周跌幅居首。
　　
　　截至8月24日收盘，行业静态市盈率14x，12年动态市盈率9.6x，估值继续下行。
　　
　　本周投资建议：受制于政策面压力，对行业短期走势持谨慎态度。
　　
　　政策面：行业近期出现连续下跌。近期对房产税的讨论非常激烈。房产税的推出是大势所趋，于下半年扩大试点的可能性很大。试点初期，预计将与其他限购限贷政策并行，对投资者心理影响为负面，对行业短期走势形成压力。长期来看，是较好的顶层设计完善措施，有利于行业摆脱由于政策频繁变动引起的剧烈波动。
　　
　　基本面方面，虽然经历3月份以来的销量持续上升，但库存依然高企，预计下半年推盘继续增加。同时，受整体宏观经济下行的影响，预计下半年货币政策继续宽松，对成交量形成支持。
　　
　　个股方面，从中报业绩可见，行业净利润增长的公司占比减少，但大公司盈利水平上升，说明行业集中度继续提升。同时，北京、广州、深圳成交量回暖明显，相关区域龙头，包括首开股份、北京城建成交量同比上升显著。招商地产继去年换届后，调整经营战略，定位快周转策略，去年和今年上半年销量增幅令人惊喜。考虑短期受制政策不确定性，调低行业评级至中性-A。
　　
　　本周成交：本周商品住宅成交小幅下降，仍保持高位。
　　
　　34个城市本周（2012.08.18—2012.08.24）成交436.8万平方米，环比下跌-1.8%，同比上升40.6%。一线城市周成交123.3万平米，环比上升21.1%，同比上升36.6%。其中北京周环比上升21.4%，上海上升65.3%，广州下跌-25.1%，深圳上升15.5%。二线城市周环比平均下跌-10.3%，三线城市平均周环比下跌-4.5%。本周成交一线明显好于二三线城市。
　　
　　年初至本周，34城市累计成交同比上升15.7%。其中，一线同比上升1.4%，二线上升26.6%，三线同比上升10.8%。
　　
　　行业及公司一周要闻
　　
　　1、国务院副总理李克强强调，要继续贯彻执行房地产市场调控政策，抑制投机投资性需求。
　　
　　2、国土部8月21日公布，上半年全国主要城市地价总体水平总体趋稳，增速持续趋缓。