建材行业招聘中性评级]招“财”周报(建材行业):关注水泥区域投资机会 持续推荐中
玻璃纤维整体稳定。2017全球玻璃纤维全球需求预计增长6%,供给增长不到5%(新增30万吨,2016基数为700万吨),行业整体供需相对稳定。
2017水泥行业投资展望:2016年我国水泥行业利润达500亿以上,(2015全行业亏损210亿)。回暖的主要原因包括:一,受益于地产春,2016全年需求提升,全年需求增速2.5%。二,最主要还是供给侧,企业自律性限产实行到位,全国水泥熟料企业平均生产从以往的310天下降至200天(减少1/3产量)。预计2017年该自律性行为会持续,如果需求端不出现8%以上的崩塌性下滑,那么水泥价格会保持,因为16年水泥价格是在10月份才涨到当前,所以我们预期水泥行业17年全年净利润增速在20%以上,全年净利润650亿。按照整个板块利润增速能在20%以上,并且股价还处在相对低位,我们认为水泥板块具备安全边际,由于水泥周期性行业属性,所以部分数据尚需时间验证,当前认为行业整体“中性偏上”。推荐企业:冀东水泥(京津冀地区需求增速6%,行业格局有所改善,如果能持续,冀东2017年净利润会达到10亿以上);万年青(需要等春节后看华东地区房地产回落情况,如果不是特别明显,受益于华东区域库存尚属正常,水泥价格或短期内出现连续涨价,但持续时间不会太久);西北地区(祁连山、金圆股份、天山股份、青松建化,如果当地财政情况依然不错,整个区域都将迎来投资机会,但时间会发生在4月底5月初)。
风电装机回暖+气瓶业务减亏。泰山玻纤盈利稳定,而两材合并同业竞争问题解决+锂膜产能投放是催化剂。保守预计公司2017年利润能达到7个亿(2016年预计为4.2亿)。当前市值不到150亿,业绩迎来拐点,积极布局,预计公司2016-2018年的EPS分别为0.52/0.87/0.99元,给予2017年30倍估值,目标价26元。
玻璃行业当前情况:玻璃处于有价无市格局。目前全国白玻均价1474元,环比上周上涨-20元,同比去年上涨309元。本周玻璃现货市场逐步进入有价无市的格局,终端需求已经开始锐减。从区域看,沙河地区上月以来库存增加幅度和绝对量都要高于全国水平,对后期市场价格变化压力比较大。其他地区都处于相对正常的水平。预计春节前期,生产企业有效出库量还会有一定的减少,尤其是公运输,海运量还能保持一定水平。市场报价继续处于有价无市的格局,期待春节之后的调整。
水泥行业当前情况:春节临近,水泥需求停滞。本周全国水泥市场价格延续跌势,环比回落0.2%。价格下跌地区主要是江西南昌和(回落10-30元/吨)。春节临近,水泥市场下游需求环比减少30%左右,农村需求所剩无几,部分重点工程项目仍在赶工,不同地区企业日发货量普遍剩3-5成,预计下周市场需求将会基本结束,进入短暂的停滞期。
风险提示:宏观经济增速下滑超预期,行业竞争过于激烈等。
重点推荐中材科技:公司作为新材料龙头,技术底蕴深厚,产业化能力优秀。
2017玻璃行业投资展望:预计2017年玻璃行业需求下滑5%-8%,但在2016年赚钱效应下新增供给近10%(重新点火了20多条生产线),预期2017玻璃价格上半年相对稳定,下半年下滑的走势。主要原因包括:受益于当前库存偏低,地产下滑的滞后效应,玻璃价格维持当前高位至2017年中旬问题不大。16年全年利润50-100亿之间,原材料(纯碱、煤炭)价格的上涨会大量行业利润,17年利润会低于16年。行业整体投资机会“中性”。
中国巨石,受益于特朗普上台推出美国“四万亿”计划,基建将重点受益,美国市场占营收约10%,美国生产线的投放使得公司受益明显;中材科技,受益于2017年泰山玻纤20万吨新老产能交替,将大幅降低公司平均生产成本以及改善产品结构,同时公司日前公告在印度设厂也将增强公司“以外供外”的能力(主要辐射欧洲、印度、中东市场),公司长期发展可期。
本篇报告阐述了对春节前后建材各子板块(水泥、玻璃、玻璃纤维等)的市场判断与投资观点,准确预测行业的发展变化是困难的,但基本能把握对大趋势的判断。基于对房地产下滑的预判,行业整体投资评级为“中性”。