建材行业点评报告：前3月水泥分区域需求数据分析2016-8-27建筑建材行业分类

事件评论

微观层面看，北方季节性回暖，南方提前进入淡季。1、当前时点看，全国水泥均价已经出现掉头向下，上周华东部分地方已经下调10-20元；2、库存水平看，华东中南等地有所回升（华东更明显），但和同期相比仍然较低；3、目前看华东及中部地区受雨季影响，需求仍将趋弱。就基本面，我们判断华东价格上升应已结束，淡季提前来临，价格存在下行风险，北方目前出现季节性回暖，但需求复苏仍偏区域性，提价空间料有限。

风险提示：需求复苏缺乏持续性

重提供给侧，水泥机会需要等待。稳增长力度放缓，再提供给侧结构性，但对水泥股而言，短期无论从需求预期还是价格弹性都不具备预期大幅改善可能，因此板块机会需等待；可适当配置关注西北水泥整合。同时，对于海螺、华新等重回1倍PB附近，可做一定防御性配置。

Q1需求增速分化：华北较好，华东中南一般，不过整体仍然符合预期。1、从六大区域来看，华东、中南、西南、华北、东北、西北前3月累计增速分别为2.6%、3%、4.3%、20.6%、-9.6%、1%。2、华东、中南优势区域增速表现一般，我们判断主要是前2月需求增速一般，3月份单月复苏拉动弹性有限，持续性需要等4月份至Q2，这与区域价格表现也相匹配；至于华北增速超20%，乐观增长主要来自于重大工程启动提前带来3月份需求复苏显着：其实对华北而言，需求本身启动较晚，前2月本身量就不大（按照历年数据，华北3月份量会超过前2月累计），因此3月单月复苏对于整个季度弹性拉动十分巨大），不过整体看Q1对于华北仍是淡季，因此低基数拉动下的高增长并不能完全反映真实需求，基于此我们预计4月份增速或将回归至合理水平。3、东北是最差的区域，-9.6%的增速居六大区域末位，且延续了2015年以来的持续负增长；西北有所复苏，至少返回了正增长轨道，不过复苏幅度仍然较弱；4、分省份看，华北增长主要来自于、山西，前3月累计增速分别达到33%和24%，和天津的增速在10%~11%左右，若单看京津冀地区需求增速为30%；华东省份中，山东、安徽、江苏表现较好，增速分别为8%、6.3%、5.1%，其他省份表现均较一般；西北及西南省份中，云南、贵州、青海需求表现不错，累计增速分别为16%、12.7%、18.4%，远高于去年同期增速水平。

事件描述

统计局公布前3月水泥分区域需求数据，对此我们做出如下点评：

四川双马202000万里石101000韩建河山110000华塑控股000000尖峰集团000000ST狮头000000福建水泥000000龙泉股份26233000深天地A110000海螺型材523000海螺水泥33239000海南瑞泽110000纳川股份963000青龙管业110000巨龙管业110000