欧派家居负债存货双高 上市或受阻

10月24日晚间，欧派家居集团股份有限公司（下称“欧派家居”）在证监会官网预披露的招股说明书显示，该公司拟将在上交所上市，本次发售股份总量上限为5000万股，拟募集资金约23.3亿元。

而就在此前的10月18日该公司成立20周年之际，被问及上市之事，欧派家居董事长姚良松曾表示，欧派家居上市就是水到渠成的事，“慢慢排队就行了。”但实际上，受高存货、高负债率和实际控制人风险等因素影响，欧派家居IPO之路或许不会一帆风顺。

姚氏家族绝对控股

首先，欧派家居存在实际控制人风险。

一方面，欧派家居控股股东、实际控制人姚良松对该公司绝对控股。本次发行前，姚良松持有欧派家居77.09%的股份。依据招股书，本次发行后，姚良松仍将处于绝对控股地位。此外，与公司实际控制人关系密切的家庭成员多参股欧派，包括姚良柏、姚良胜、王欢和胡旭辉，4人均为公司实际控制人姚良松亲属。

欧派家居实际控制人姚良松

依据欧派家居招股书，姚良柏为姚良松弟弟，自欧派家居创立之日起就持有公司10%股份，截至目前也仍持有公司9.86%的股份。姚良胜为姚良松之弟，直接持有欧派家居22.8万股，持股比例为0.061%；姚良柏之妻王欢直接持有欧派家居21.95万股，持股比例为0.059%；姚良松的妹夫胡旭辉直接持有欧派家居29.47万股，持股比例为0.079%。

而且，上述四人，除姚良柏之外，其余三人均于2013年末入股公司，有突击入股之嫌。

中投顾问咨询顾问崔瑜告诉本报记者：“股东突击入股的投机目的性较强，易对公司造成不稳定性，这类股东很可能是今后公司股票套现的‘主力军’。”

尽管该公司建立了《监事会制度》、《独立董事制度》，实际控制人姚良松也出具了避免同业竞争的承诺函，但崔瑜认为，“姚良松的绝对控股加之担任公司董事长要职，会对中小股东的利益造成一定威胁，在这种高度集权的公司中，除非最高领导者的实力、能力和责任感很强，否则这种股权机构对中小股东不利。”

对此，该公司招股书中也披露了实际控制人风险，“姚松良在本公司任职董事长，若其利用对公司的控制地位，通过行使表决权及管理职能对本公司的人事、经营管理和财务决策等予以不当控制，可能对公司和其他股东的利益造成不利影响。”

而财经评论员、房产家居分析师严跃进也认为，“家族企业上市，会对公司治理的科学优化产生威胁，可能会使得企业经营策略过于武断。”

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