蛇吞象并购、4家ST、对赌……72家居企业2019业绩众生相

谁在资本市场上演“蛇吞象”？

亚振/宜华/升达/永安面临退市风险？

红星/金螳螂/顾家等10家企业进入“百亿俱乐部”......

截至5月6日，72家上市家居企业已发布2019年度报告。据统计数据，多喜爱/金螳螂/中国联塑/东方雨虹/红星美凯龙/欧派家居等10家企业营收破百亿，2019家居上市公司平均营收增速为9.67%（去年约为25.6%），降幅明显，其中七成企业实现了净利润增长，平均净利润增速为35.39%。

10家企业进入“百亿俱乐部”，7成企业净利润增长

据国家统计局，2019年国内生产总值增长6.1%，明显高于全球经济增速，消费品市场总量继续扩大，社会消费品零售总额实际增速为8.0%，规模首次突破40万亿元，但地产产业链相关消费增速下滑明显，基于此，家居产业成绩尚可圈可点。

从总营收来看，2019年度有10家家居企业总营收超过百亿（去年为6家），分别为：多喜爱/金螳螂/中国联塑/东方雨虹/红星美凯龙/欧派家居/广田集团/顾家家居/亚厦股份/公牛集团，其中公牛集团是上市以来首份财报。

这里面，多喜爱以756亿总营收登顶，那么传说中的黑马出现了吗？事实上，多喜爱的毛利率仅为5.53%，总营收暴涨与浙建集团借壳上市有关。自2019年4月起，持续了8个多月，多喜爱（002761.SZ）吸收合并浙建集团重组事项获通过，多喜爱的经营主体变更为浙建集团（为浙江省最大的建筑业企业集团）。

在行业平均毛利率35.39%的基础上，今年有38家企业超过平均值，这其中卖场板块毛利率居于前位，如富森美、红星美凯龙、居然之家；其次则是厨电板块、家具板块、设计公司等。净利润方面，在72家企业中，2019年实现同比增长的达到51家，占比70.83%，其中红星美凯龙、雷士国际、居然之家占据前三，净利润分别为44.8亿、36.75亿、31.26亿。

亚振/宜华/永安/升达等ST，企业多维度创新转型

2019年房地产调控政策、中美贸易摩擦、原材料及人力成本上涨等，成为企业净利润下滑的关键因素，而在本次统计中，亚振家居、宜华生活、永安林业、升达林业分别受到退市风险警告（在2018年度仅升达林业1家为ST）。

之前因18.3亿收购华达利（家具）、6250万增资上海爱福窝（软件）、8400万美元投资美乐乐而频频活跃的宜华，2019年度业绩受到冲击，自2020年5月6日起被实施风险警示，股票简称变更为“*ST宜生”。宜华年报显示，受中美贸易战冲击，导致公司对美贸易额下降明显，外销收入低于预期。

亚振家居2018年度、2019年度归属于上市公司股东的净利润均为负值，亚振年报显示现阶段主要风险为：存货管理风险、劳动成本上升、产能利用不足、经销商管理风险等，其中报告期末存货1.97亿元，比上期下降16.67%，存货余额较高。

在国内外严峻形势下，大部分上市企业在产品/渠道/服务等各方面积极谋求转型，如老板电器2019年推出以智能厨房小家电品牌“火鸡”以填补产品空隙；蒙娜丽莎增资全资子公司绿屋建科向全屋定制渗透；顾家家居4.49亿建越南基地生产软体家具等。

全屋定制赛道改变，上市新兵公牛/居然表现不俗

在2019年末至2020年初，家居行业新增3家上市企业分别为：居然之家、奥普家居、公牛集团。其中公牛集团上市后股价持续上涨，2019年实现营业收入100.40亿元，正式成为百亿元级营收企业。居然之家第一份成绩单总营收90.85亿元，净利润约31.26亿元，同比增长60.08%，顺利完成业绩对赌期首个业绩承诺。

在过去的2019年，家居行业经营环境急剧变化，房地产调控收严、消费流量碎片化、消费者出现代际转移，各大定制企业也开始对产业价值与增长要素进行重新思考。

我们以9家定制企业（欧派家居、索菲亚、好莱客、尚品宅配、志邦股份、我乐家居、金牌厨柜、皮阿诺、顶固集创）来看整体板块的市场表现，其中欧派家居以营收135.33亿元登顶，索菲亚、尚品宅配紧随其后，9家定制企业总营收接近400亿元，销售毛利均在行业平均毛利之上，全屋定制市场潜力不可小觑。

从定制家居形成风口，到2019行业增速趋于平缓，定制的竞争正从蓝海步入红海市场，竞争态势也在多元变化，渠道下沉、互联网+以及O2O营销仍是各大企业的发力点，战略方向上，我们也可以看出企业在赛道选择上的变化。

索菲亚将品牌战略正式升级为“柜类定制专家”，广告语“专业定制柜”；好莱客多品类集成转型向“整体生活空间解决方案”发展，2020年推进潮牌升级计划；欧派家居推动橱柜+衣柜高端全屋定制、卫浴+定制木门、欧铂丽年轻时尚品牌多元模式。尚品宅配董事长李连柱在致股东信中指出，新模式的打造和科技大基建是2020工作的重中之重。

终端复苏VS流量竞争，未来的机遇点？

2020年已步入5月，受新冠病毒肺炎疫情影响，目前建材家居行业对市场还未持有乐观态度，终端门店运营成本压力、疫情影响下的销售增长放缓or停滞…使得以线下为重的家居企业面临更多挑战。

但如今线下销售已有复苏迹象。

刚过去的五一小长假，红星美凯龙全国商场销售额超87.06亿，消费人数达29.5万，居然之家、城外诚、集美家居等卖场在线上线下推出各式各样的促销活动，线下卖场门店销售额与客流量双双回升，随着防控政策逐渐放开，装修队伍进入小区施工，终端市场将进一步复苏。

线下卖场复苏同时，加之疫情期间通过线上的直播带货尝试，多数家居企业正加速布局新零售、使线上线下渠道融合，而在家居零售线下渠道截流分化，渠道碎片化，设计师、精装房及一站式整装截流等背景下，“数字化经营”和“智能化管理”成为企业的重要课题。

当然，家居建材属于房地产下游行业，与房地产行业景气度紧密相关，2019我国住宅销售面积为15.0亿平方米，同比增长1.5%，住宅竣工面积6.8亿平方米，同比增速3.0%，与此同时，城镇化率的提升也将显著影响新房动工率，从而为下游家居家装产业带来增长空间。

(文章来源：罗会俊/网易家居，侵删)