香江控股全资收购金海马 2015家居整合大戏开启

2月13日，深圳香江控股股份有限公司宣布，将全资收购金海马，其中现金支付部分不超过3亿元，剩余部分以发行股份形式支付。这是继2014年红星美凯龙宣布全资收购吉盛伟邦，大自然家居全资收购柯拉尼橱柜，华日家居控股KD衣柜后的一起最大家居并购案。业内人士认为，随着家居行步入深度调整期，2015年家居业的整合并购的大戏才刚刚开始。

借壳上市

2月13日， 深圳香江控股股份有限公司宣布，拟收购金海马所持有的深圳市香江家居有限公司100%股权和深圳市大本营投资管理有限公司100%股权， 其中现金支付部分不超过3亿元，剩余部分以发行股份形式支付。

据公告显示，根据本次交易预估值(24亿元)扣减现金支付部分(预计3亿元)后的估值测算，本次向深圳金海马发行的股票数量预计为38,265.64万股，最终的发行数量将以拟购买资产成交价为依据，由公司董事会提请股东大会审议批准后确定。发行价格为5.49元/股，不低于本次交易首次董事会决议公告日前120个交易日公司A股股票交易均价的90%。

全国工商联秘书长张传喜认为，金海马应该看作借壳上市了，那就算是国内第一家连锁卖场上市。业内人士指出，对家居流通企业来说，这一“借壳上市”是一种值得借鉴的方式。目前制度下，流通企业上市面临较多限制，需要很长时间。金海马过去发展较为平稳，被上市公司香江控股并购后，将打通卖场融资通道，从资本市场获得资金，实现稳定快速发展。

新浪家居记者注意到，早在2005年，金海马就计划在香港上市，并为此做了两年准备工作。金海马集团总裁翟栋梁曾公开表示，上市对金海马的管理提升、业务提升、市场拓展以及品牌提升都有重要的促进作用。

无奈之举

中山证券研究员认为，这次香江控股对金海马所持100%股权的收购，更大程度上是上市公司对金海马的收购。“背靠大树好乘凉”，金海马将能借助大股东在资金和品牌优势，有利于后续研发和推广。

作为中国家居行业具有相当规模和影响力的连锁商业机构，金海马家居为什么选择了被并购，金海马家居在被并购后将有何举措？截至发稿前，新浪家居记者并没有得到金海马家居新闻部负责人回应。

全国工商联卫浴专委会秘书长谢鑫从另一个角度指出，金海马这几年的发展一直磕磕绊绊，此次并购对于金海马来说更大程度上也许是无奈之举。

新浪家居记者了解到，在建材家居行业遇冷的2014年，金海马频频变革。线下领域，全球家居交易集散平台——金海马家居品牌工厂批发城于10月落户花都； 线上领域，继五月份涉足家居行业O2O、打造线下体验店之后，金海马商城在2014年12月正式推出全新的电商模式N2E，将先下实体店搬上N2E电商平台。

整合加速

从本次通告内容来看，香江控股将此次并购定位为“转型家居流通”的一次变革。公告显示，公司目前主要以住宅类房地产开发销售业务为主，商贸物流地产开发销售业务为辅，并逐步向商贸物流地产开发销售与运营为主转型。交易完成后，公司将在转型的同时，新增家居流通等商贸运营业务，与现有商贸物流地产开发销售业务形成互补，提高商贸物流项目的运营效率和效益，以低成本的方式扩大市场覆盖面，为公司未来主营业务转型并稳健发展、经营业绩提升奠定良好基础，终将使公司业务规模显著扩大，抗风险能力提高，行业竞争实力和市场份额得以有效提升。

转型变革是否是这个并购的核心？全国工商联卫浴专委会秘书长谢鑫认为，从骨子里来说，香江控股和金海马家居基本是一家企业，目前两家原有的业态现在都面临着巨大的压力，转型和变革是必然的选择，求变才能求生存，求发展，选择这个时候(春节期间)发布消息，应该是想把这次并购的影响减到最低。

新浪家居记者注意到，建材家居行业的破产重组、并购整合案例不在少数。早在2013年12月，由中国最大的瓷砖卫浴流通企业华耐家居集团共同发起、由20家家居建材行业精英企业共同出资成立了中陶投资发展有限公司，实现协会政企分开、行业优势整合的新跨越。

2014年2月，红星美凯龙就宣布全资收购吉盛伟邦，虽然最后不了了之，但传统家居行业整合加速成为热门话题，一度被认为是大势所趋；2014年7月，建材家居企业巨头大自然家居全资收购了柯拉尼橱柜；同时，华日家居控股KD衣柜也成为2014年家居行业的一个大事件。

对此，天进品牌管理有限公司董事长兼总经理冯帼英曾指出，目前三四万亿建材家居市场中共有5万家企业在瓜分，新格局之下淘汰的比例相当高。但淘汰不是坏事，如果被整合得好，双方都赢得了发展的时间和更大空间的可能。2015年伊始，香江控股全资收购金海马，或许是家居业整合并购大戏的一个真正开端。

关于香江集团

香江集团创建于1990年，产业涉及家居商业连锁、住宅及商贸与物流平台建设、资源能源、金融投资、健康医疗、教育等产业领域。1990年，香江集团在深圳创业，涉足家居商业连锁，经过20多年的发展，旗下香江商业集团拥有“金海马家居”和“香江家居”两大家居流通品牌，在全国拥有200多家的商业网点，覆盖全国30多个省市区域，成为中国最大的家居连锁企业。

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