塑料 春节前下行空间有限

随着QE规模缩减，美元走强趋势确立，国内大宗商品期价大范围“透绿”，塑料亦难以独善其身，自上周跌破11000元/吨一线支撑后，昨日再探10880元/吨近期新低。但多项利好犹存，预计春节前连塑下跌空间有限。  

成本支撑犹存  

石脑油与乙烯单体走势极为相近，在去年年初追随原油快速回落后，夏季逐步反弹走强，全年呈现V形走势，整体维持高位；今年首周东北亚CFR乙烯现货报价为1500美元/吨，创近4年来历史新高，东南亚裂解装置整体开工率不足80%导致乙烯供应紧张，石脑油裂解价差也进一步支撑乙烯价格高企，对塑料价格将起到有效的成本支撑。  

短期供应仍偏紧  

今年PE供需紧张的态势或会得到一定缓解。生产成本低具有定价优势的新兴煤化工或给传统乙烯工业带来一定冲击，但市场对煤制烯烃的认可度仍需进一步考量。另外，传统乙烯新增产能总量达150万吨，且开工时间大多集中在年中，因此期货远月大幅贴水格局上半年或将维持。

今年1月石化装置检修减少，周度装置检修损失量去年12月最后一周在0.99万吨，今年1月第一周在0.73万吨，石化库存略有上升，但社会库存依旧低位徘徊。目前下游工厂正从10天的常备库存向15—20天恢复，因此考虑到节前备货影响，PE整体库存下滑的可能性较大。  

去年12月底至今年1月初进口数量维持偏高水平，笔者从港口方面了解到，去年12月进口总量在80万吨左右；从贸易商方面了解到，靠港报关仍存在排队现象，推迟7—10天左右。货物构成方面，LDPE现货依然最少，LLDPE次之，HDPE库存相对略多；进口高压线性价格回落有限。  

下游需求持续增长  

农膜开工率略有走高，主要由于地膜需求陆续跟进，下游经销商库存偏低，节前存在备库需求，开工率基本维持在60%左右。随着大棚蔬菜种植面积增速的提升，今年农膜消费增速很可能从去年的1%增至2.5%，地膜增速从去年的1%增至3%。  

石化利润方面，亚洲乙烯供应紧俏，价格上涨，1月份PE生产成本走高，PE毛利水平环比上月有一定下滑，因此月初市场出厂价调整幅度不大，相对坚挺。  

总之，春节前国内LLDPE市场主流价预计在11750—12250元/吨，下跌空间不大；连塑主力合约贴水已近800元/吨，不宜过分看空，关注季节性均值10500元/吨一线支撑。