海南瑞泽业绩会直面“灵魂拷问”：水泥建材市场价格这么好为何公司利润是负数？

　　截至4月8日，海南瑞泽（002596.SZ）已收获6连板，但二级市场表现与实际经营状况却存在巨大反差。面对“水泥建材市场价格这么好，公司为何利润是负数”等发问，公司管理层在8日下午的年度业绩会上称，2021年亏损主因在于园林绿化板块业务面临较大压力、计提了大额商誉减值准备，公司初步判断水泥提价及全国全面铺开基建会对相关业务构成利好。

　　据财联社记者梳理，海南瑞泽面临着政策、行业竞争、应收账款坏账计提增加、股东高比例质押、高额债务性融资和借款展期等多重风险，2021年其净亏损超11亿元、同比降28倍，扣非净利同比降超73倍，园林绿化板块毛利率则为-23.98%；同时，子公司广东绿润在业绩承诺期结束后净利即同比下滑近7成，海南瑞泽因此计提大额商誉减值准备，被交易所质疑前期可能存在虚增利润、 跨期调节利润。

　　年报显示，2021年度海南瑞泽实现营收27.78亿元，同比降4.32%；实现归母净利-11.41亿元，同比降2852.91%；扣非后归母净利-11.53亿元，同比降7356.16%；基本每股收益为亏损0.99元。截至2021年12月31日，其经营活动现金流为-2575.65万元，同比降110%。

　　分业务看，营收占比超五成的商品混凝土业务去年产销量均同比增8.2%，不过因原材料价格上涨，毛利率轻微下滑；水泥业务则受到能耗双控、限电等政策影响，销量下滑8.84%。

　　而市政环卫、园林绿化两大板块对公司整体业绩拖累明显：园林绿化板块一方面业务拓展受行业竞争影响，另一方面大兴园林存量项目工程工期延长、结算及回款不及预期，营收、毛利率分别同比下滑18.63%、22.54%；市政环卫方面，子公司广东绿润净利明显下滑，板块营收、毛利率分别同比降28.35%、14.53%。

　　据公司判断，市场需求及产品价格整体呈上升态势，董秘于清池在业绩会上表示，“目前装配式建筑是发展趋势，受国家及地方政府的大力支持，未来发展前景广阔。”财联社记者亦通过业绩会获悉，目前公司装配式建筑生产线已经安装完成并进行了试生产调试。

　　不过财联社记者问及2022年公司业绩目标，财务总监张贵阳仅表示，“公司在2021年股票期权激励计划中设定了业绩考核指标，请关注相关信息批露。”目前来看，公司实际业绩情况与业绩考核指标相去甚远。

　　另外，海南瑞泽总经理吴悦良对财联社记者表示，“公司原材料受环保政策影响导致运输成本提高，管理层预计今年原材料价格有上涨的趋势。”于清池则指出，“公司会通过提高销售话语权，稳定或提高销售价格，降低采购成本，优化产品配合比降低生产成本等，来提高产品毛利率。”

　　财联社记者注意到，日前深交所向公司下发年报问询函，就子公司广东绿润承诺期后业绩变脸、超大额减值、项目延期、股东高比例质押、高额债务性融资和借款展期等诸多问题提出质疑。

　　针对广东绿润业绩同比大幅下滑，于清池回应财联社记者称，主要是“受竞争加剧新中标项目减少、人工物料成本增加及税费优惠政策退出等因素的综合影响。”

　　财联社记者获悉，海南瑞泽2018年取得广东绿润100%股权，广东绿润在2017-2020年业绩承诺期内完成率分别为103.89%、101.12%、92.44%和108.08%，整体完成率101.59%。而业绩承诺期结束的第一年，其净利润即同比降67.34%，深交所亦对公司做出“前期是否存在虚增利润、跨期调节利润等情形”的犀利提问。

　　据悉，海南瑞泽针对广东绿润计提商誉减值准备6.51亿元，此外由于商品混凝土、园林绿化业务工程前期垫资且项目回款较慢，计提应收账款坏账准备1.67亿元。2021年，公司计提各项资产减值准备金额合计10.68亿元，占归母净利润绝对值的比例高达93.64%，直接减少归母净利9.74亿元。

　　年报亦显示，“近年来公司债务性融资总额较高，且报告期内已经发生借款展期事项，公司存在流动性风险，融资产生的利息也将对利润构成较大影响。”

　　而值得注意的是，近期其二级市场表现与实际经营状况存在巨大反差：截至4月8日收盘，海南瑞泽股价已从3月的低点3.32元涨至6.09元/股，涨幅高达83.43%。

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