涂视野 盘点2019涂装相关行业十大并购案看企业版图变迁

　　大企业对中小企业或者有一定经营特色的品牌进行并购，以拓展销售渠道、丰富品牌矩阵，成为一种趋势。

　　以涂料行业为例，从阿克苏•诺贝尔收购涂易得，美涂士收购金陵涂料、荣泰科技、三旗涂料（现更名为金隅涂料），湘江涂料收购双塔油漆，到威士伯收购华润涂料（后威士伯被宣伟收购），立邦收购秀珀、欧龙、长润发、鑫展望，巴斯夫收购银帆，PPG收购新狮……十几年来，涂料行业的收购从未停止过。

　　而在家具行业，仅2018年就发生了曲美收购挪威Ekornes，顾家收购RolfBenz 和 RBManagement、纳图兹、玺堡家居、班尔奇、卡文家居、优先家居6家公司，慕容控股收购美国Jennifer Convertibles Inc.，大自然收购德国Wellmann，海鸥收购雅科波罗，美克收购美国M.U.S.T.、Rowe及三家越南公司，志邦收购澳大利亚IJF Australia等诸多经典案例。

　　岁末年初，我们来盘点一下2019年中国市场上涂装相关行业的十大收购案都有哪些，以揭秘这些企业背后的行业版图变迁。我们的目光不仅是涂装本身，还包括家具、装饰、房地产等涂装相关行业。

　　2019年5月23日，西卡（Sika）宣布完成对派丽（Parex）的收购。收购价预计超过22亿美元。该并购邀约于2019年1月8日宣布。收购后，西卡2019年销售额将超过80亿瑞士法郎（约81亿美元）。

　　瑞士西卡创办于1910年，主营混凝土、防水（含防水涂料）、屋面（含防水涂料）、地坪（含地坪漆）、密封和粘接、修补加固及工业（含防护涂料）等产品。目前在100多个国家有200家生产基地，超过2万名员工。

　　西卡1958年进入中国香港，1993年进入中国，目前在中国有12个生产厂。西卡2018年营收70.9亿瑞士法郎，其中，西卡中国销售额8.58亿元。

　　法国派丽集团是一家行业领先的砂浆企业，其产品包括装饰砂浆、瓷砖胶、防水、工程砂浆。在分销渠道上拥有强大的占有率，尤其是中国市场，派丽建立了9万个销售网点，德高系其知名的防水品牌。派丽全球员工超4600人，2018年营收12.04亿瑞士法郎（约12.15亿美元），其中派丽中国销售额30.5亿元。

　　东方雨虹、科顺和刚刚张开獠牙的北新，防水的量虽然都很大，但绝大部分集中在工程领域，防水卷材和防水工程占据了绝大多数。

　　而在民用防水领域，与德高相比，没有一家企业能出其右。如果在民用防水领域，德高说自己是老二，绝对没有人敢说自己是老大。

　　西卡收购派丽后，更是实力大增，未来无论是防水企业还是涂料企业，要想在中国民用防水市场上，超过西卡的难度都非常大。

　　2019年8月26日，北新建材（000786）公告披露，以3.465亿元价格收购蜀羊防水70%股权，正式进军防水领域。

　　10月31日，北新建材再发布公告称，以7.686亿元收购禹王防水70%股权，以2.73亿元收购河南金拇指防水70%股权。

　　北新建材是国务院国资委直属央企中国建材集团（世界500强企业第270位）旗下的A股上市公司（股票代码：000786.SZ），全球最大的石膏板产业集团。截至2018年底，公司资产总额逾160亿元，旗下企业近20家。“龙牌漆”系其旗下品牌。

　　蜀羊防水创建于2001年，厂区位于成都崇州市，是成都市科技企业，成都市著名商标，2007年曾荣膺“国家免检”称号。2018年营收6.114亿元。

　　盘锦禹王防水始建于1985年，有5个防水材料生产基地，是中国第一家规模化引进欧美先进生产线的高端防水材料生产企业，全国防水行业龙头企业之一。2018年营收16.4亿元。

　　河南金拇指始创于1983年，是中原地区防水行业的龙头企业，河南市场份额第一，生产基地设于河南许昌。2018年营收5.773亿元。

　　2019年1月17日，三棵树（603737）宣布，以2.065亿元现金方式收购广州大禹防漏技术开发有限公司70%的股权，向建筑防水领域迈出了实质性步伐。

　　大禹防漏成立于1995年3月20日，主营业务系防水材料生产及销售，是国内最早一批老牌专业防水服务商，国家高新技术企业。2017年营收约1.84亿元，净利润453万元，2018年1-8月营收约2.37亿元，净利润3125万元。

　　点评：北新以比收购对象营收低得多的价格成功入主这些企业，的确让人艳羡不已。两三个亿就能成功收购一家年销售额五六个亿元的企业，还全国建什么厂呢？7个多亿就收购了年营收超过16亿元的禹王及其8家公司5个防水材料生产基地，这不比自己建厂有效多了吗？

　　不仅避免了竞争，还迅速提升了自己在防水领域的市场占有率。从零开始迅速具备了28个多亿元的防水营收，比肩科顺并具备了与东方雨虹试比高争夺防水老大的实力。这就是收购的力量。据悉，北新已经瞄准了接下来的收购目标。

　　与北新大刀阔斧的收购相比，三棵树的收购步伐明显保守得多，但这是中国民营涂料企业率先迈出的可喜的第一步，值得肯定。希望三棵树接下来的收购步伐能迈得更大更快一些。

　　嘉宝莉涉入防水七八年，也才做了不到两个亿元的防水销量，三棵树只花两个亿就迅速超过了嘉宝莉，这难道不值得那些靠自身慢慢发展项目的企业学习和警醒吗？在资本面前，在经济新常态下，没有收购的企业根本不堪一击。

　　2019年5月28日，立邦长润发与佳德宝曼新科技材料有限公司签约，收购佳德宝曼新科技材料有限公司82%的股份。

　　佳德宝曼始建于2003年，主营纳米水性涂料、水性木器漆、UV漆等产品，是梦天木门、TATA木门、恒大欧派、大自然家居、曲美家居、联邦家俬等知名企业的主要供应商。其2018年销售额预计在3亿元左右。

　　点评：在中国市场收购的同时，2019年7月10日，立邦还以约17.32亿人民币收购了土耳其Betek Boya集团，Betek在土耳其建筑涂料市场占约25%份额。2019年8月，立邦又以38亿澳元收购了澳大利亚最大的涂料制造商多乐士集团（DuluxGroup）。立邦在国外这两起收购对中国市场影响不大，故不独立介绍。

　　正是因为一次次的收购，让立邦从几年前的全球前十之外，跻身如今全球第四，仅次于宣伟、PPG和阿克苏，这就是收购的魅力和可怕之处。

　　2019年5月16日，渝三峡A（000565）发布公告称，公司参与出资设立的湖南中渝新材料有限公司收购当地涂料生产企业湖南中汉高分子材料科技有限公司涂料相关资产。项目总体规划建设生产规模为1.5万吨/年环保节能型涂料，其中水性工业涂料1.3万吨/年，水性石墨烯涂料2000吨/年。

　　中汉高科主营涂料及原材料业务，净利润为负61.07万元，此次渝三峡投资额为1171.3万元，控股47%。

　　点评：渝三峡 成立于1992年，1994在深交所上市。 目前总市值和流通 市值为22亿元。 2018年营收入6.31亿元，同比负增长82.51%，净利润4522.16万，同比负增长44.26%。 2019年前三季度营收3.51亿元，同比再次负增长40.49%，净利润6406.利润76万元，同比增长41.76%。

　　2019年8月30日，集泰股份（002909） 收购兆舜科技(广东)有限公司75%股权，交易金额为人民币4672.5万元（税前）。

　　集泰化工是一家以生产密封胶和涂料为主的重点高新技术企业，旗下拥有业内知名的两大品牌“安泰”和“集泰”。产品广泛应用于建筑工程、家庭装修、集装箱制造、钢结构制造、石化装备、船舶游艇等领域。 2018年营收9.33亿元，同比增长16.26%，净利润1874.20万，同比下降58.57%。

　　兆舜科技成立于2010年07月，注册地位于广东东莞，法人代表为陈芳。 主要从事有机硅灌封胶的研发、生产和销售，形成了乙烯基硅油、双组份灌封胶、单组份粘接密封胶三大产品系列，产品主要应用于 LED 照明（驱动电源）、新能源汽车、电力、家电及小家电、电子电气等领域。

　　点评：兆舜科技2015年7月30日挂牌新三板，2019年3月即申请退市，不到四年时间即终止了挂牌。 据了解，兆舜科技2019年上半年营收3481.5万元，同比下跌19.2%。 这和美涂士终止挂牌如出一辙。如果业绩增长不理想，挂牌新三版毫无意义。不是每一个新三板企业都能像科顺和顶固一样趁机跃上主板的。

　　2019年11月7日，顶固集创披露，拟持有凯迪仕96.2963%的股权，作价12.32亿元。

　　顶固集创始创于2002年12月，总部位于广东中山，法人代表林新达。2015年10月挂牌新三板，2018年9月25日在深交所创业板上市。2018年营收8.31亿元。

　　深圳市凯迪仕在智能门锁市场中处于领先地位。2019年前三季度，营收约4.98亿元，较上年同期增长约28%。

　　点评：顶固从五金起家，本来和涂装没有关系，但现在的顶固已发展成为专业从事定制衣柜及配套家具、精品五金、智能五金、定制生态门和其他智能家居产品的综合家居企业，是国内定制衣柜及精品五金领域知名品牌之一。这就成为了可以与欧派家居、索菲亚、尚品宅配等定制家居企业相提并论的对象。

　　2019年前三季度，顶固集创实现营收5.98亿元，同比增长8.97%，无论体量及增速均不及欧派和尚品宅配等定制顶部企业，这或许也是顶固举身家性命并冒着被证券所质询也要收购凯迪仕的原因吧。

　　前三季度营收仅5.98亿元的顶固，收购前三季度营收4.98亿元的凯迪仕，的确可以算是大鱼吃大鱼了。收购成功后，2019年顶固集创的营收可望超过16亿元，就具备与好莱客、金牌厨柜竞争的实力。可见，收购不失为企业上市后最明显的好处。

　　2019年11月27日，融创斥资152.69亿元从云南城投集团手中购得环球世纪及时代环球各51%股权，增加了融创的会展板块、文旅和酒店板块。

　　融创中国（港股01918）董事局主席孙宏斌与环球融创会展文旅集团董事长、“西南会展大王”、持有环球世纪及时代环球各23.03%股权的邓鸿，6月7日在无锡洽谈了仅一个多小时就敲定了此次合作。

　　2019年12月20日，多家自媒体爆料称，在与恒大、融创、金科谈判未果后，吴旭或将其一手创立的协信地产出让给阳光城。这意味着昔日的50强房企、重庆房地产的“五朵金花”之一的协信地产，将被A股上市公司阳光城收购。

　　阳光城和协信地产均为百强房企之一，但两者销售额却有云泥之别。数据显示，前11个月，协信实现全口径销售额205.8亿元，在全国排名第100位；阳光城则排名第13位，达到1819亿元。

　　2019年12月17日，多家媒体报道称，老牌闽系房企世茂正计划收购福晟集团旗下核心地产公司福建福晟集团40%股权，交易总价值达2000亿元，将超越“万达融创富力”的632亿元世纪交易，成为中国房地产史上最大的并购交易。

　　公开数据显示，福建福晟今年前11个月的销售额为598亿元，排在房企第51名。而世茂房地产却提前完成年2100亿元的全年销售目标，行业排名第9。

　　如果放在两三年前，进入销售百强的协信和福晟，完全有机会成为冲击一线阵营的黑马。但时过境迁，今年前11个月，头部房企碧桂园销售额已突破7500亿元，排名第二、三、四位的万科、恒大和融创均已突破5000亿级。破千亿级的大型房企已达27家，但这些千亿黑马仍然焦虑不安，一刻也不停歇，似乎稍有一丝懈怠，就可能人仰马翻。

　　在房地产行业的大并购中，鲸吞将成为收并购的常态。随着行业集中度的加剧，以往以个别项目为单位的收并购机会将越来越少，但大鱼吃大鱼的刺激戏码，将会更多上演。门阀时代，地产行业的容错度会越来越低。

　　在千亿房企已经变成路人标签的当下，大批还在冲击千亿，或是刚刚迈过千亿的中型企业是选择继续临渊羡鱼，加足杠杆极限狂奔，把自己变成行业风险点，还是选择退而结网，好内功再冲刺，抑或是量力而行，回归初心，乃至金盆洗手。第一条路无疑是火中取栗，第二条路则需要极大的勇气和高明的远见，用一时的不甘和落寞换取长远的未来。

　　随着全装修、精装修的普及，房地产行业的并购也为涂料和涂装企业带来了机会，他们乐意把毛坯房的精装修交给材料商或装饰公司去完成，越是规模型房地产企业，越愿意和知名的材料品牌合作，这也是这两年三棵树、亚士、嘉宝莉等大品牌工程漆高速增长的主要原因。

　　随着行业优胜劣汰的加剧，与涂装相关行业的发展陷入市场竞争大战。近年来，由于资本运作不断加速，行业兼并整合的现象时有发生，这在一定程度上透露出部分企业在低迷的市场环境中遭遇到发展困局。

　　从终端市场看，大家居产品整合的企业更有竞争力，因此一些品类相对单一的企业在工厂现有产能的情况下，想要拓展终端产品线，要么像喜临门、宜华木业与华日家具这样相互代工合作，这是一种资金付出低、风险相对小的整合模式；要么就是资金实力很雄厚，可以直接收购兼并其他的工厂企业来补齐自己的短板。

　　进入一个新的或不熟悉的细分领域，自己从头做起需要漫长的时间成本，但如果资金实力足够，很多厂家企业都愿意选择兼并的模式进入这一细分领域，目的就是快速参与这一细分领域的蛋糕分割。

　　这类企业通常都是发展状况很好，终端增长速度很快的企业，工厂对终端的供货供不应求，因此它们需要去并购一些小工厂进来，迅速提高工厂产能。目前，行业中一些大型的品牌工厂都在吞并一些小型工厂，这种吞并的特点是，吞并资金不大，整合不难，吞并整合后能够即刻形成销量。

　　目前，中国与涂装相关的家具、涂料等行业的集中度还非常低，有统计数据显示，整个家具行业企业数量达到7万多个，企业品牌有20多万个，整个涂料企业有8000多家，品牌上万，规模相对松散，整体效益偏低，一如当年没有洗牌整合前的家电行业。

　　在接下来的 行业洗牌转型过程中，兼并重组的经营模式将快速进入涂装相关行业，资源整合已经成为各大企业突破行业瓶颈的首要任务。涂装及相关行业也必定会经历像家电行业一样的洗牌兼并、收购整合的过程，最终留下来的是像以国美、苏宁为主的流通主体，以美的、海尔与格力为制造主体的寡头主导格局。

　　2018年，曲美家居超40亿元收购挪威“国宝级”家居企业Ekornes，缔造了迄今中国家具行业规模最大的一次海外并购，但收购之后，曲美家居由于商誉突增、股权质押比例高企以及一年来超过50%的股价跌幅而一直广为诟病。

　　2018年，曲美实现营收28.92亿元，同比增长37.88%；净利润-0.57亿元，同比降低123.12%，出现了上市以来的首次亏损。

　　而2019年前三季报，曲美实现营收30.09亿元，同比增长78.12%；但归属于上市公司股东的净利润仅8011.86万元，同比下降15.71%。

　　跻身资本市场23年的永安林业也是如此。先后完成了近14亿元资产收购，资产规模快速扩大，但 经营业绩却极为惨淡。23年间，公司累计亏损金额超过9亿元。高溢价收购无疑为公司埋了一颗大雷。

　　2015年，永安林业13亿元收购福建森源家具，去年一次性计提商誉减值9.24亿元，导致当年巨亏逾13亿元。仅此一笔，吞噬了公司多年积累。

　　所以，我们一方面要大胆出击，通过收购兼并迅速把企业做大做强。 另一方面，也要量力而行，别因贪心拖垮了企业的流动资金，让企业发展陷入险境。