“十一五”规划催生新投资品种 关注新型建材产品制造公司

　　在“十一五”规划建议中，将节约资源提高到基本国策的高度。从这个角度上，我们可以将建材类上市公司划分为两大类:一是以水泥、玻璃、陶瓷等子行业为代表的传统建材产品制造类上市公司。

　　这类产品消耗能源较多，需要通过技术改造节能降耗；二是包括纸面石膏板、塑料型材、太阳能玻璃基板等在内的新型建材产品制造类上市公司。这类产品环保节能，是国家及产业政策鼓励发展的产品，从长期来看，市场前景广阔。

　　在“推进产业结构优化升级”这个部分中提到，“依法淘汰落后工艺技术，关闭破坏资源、污染环境和不具备安全生产条件的企业”。我们认为，从国内水泥行业的整体发展情况来看，淘汰小水泥和落后工艺仍将是行业调控的重点，新型干法水泥仍有发展空间，但在华东地区，新型干法水泥进一步增加的空间相对要小一些。另外，既然是“依法淘汰”，不排除相关部门将出台一些政策法规的可能，水泥行业的结构调整可能会通过行政和市场两方面的手段进行。

　　在“推进产业结构优化升级”中，特别提到原材料工业的发展思路:要根据能源资源条件和环境容量，着力调整产品结构、企业组织结构和产业布局，提高产品质量和技术含量。我们理解，对于水泥产业来说，产品结构调整，主要是新型干法水泥替代落后工艺产品的过程；对于玻璃行业来说，则主要是发展优质浮法玻璃和深加工玻璃；对于陶瓷产业来说，是发展功能性陶瓷产品。

　　在“建设资源节约型、环境友好型社会”这个部分，特别提到“在冶金、建材、化工、电力等重点行业以及产业园区和若干城市，开展循环经济试点。”在水泥工业中，可以运用矿渣和粉煤灰进行生产，目前国家在税收方面已经提供对这类产品的优惠政策；窑头窑尾余热发电也是产业政策鼓励的技术改造项目。另外，在建材类上市公司中，也已经出现了利用农作物秸秆制造建材产品的上市公司。

　　在“深化体制改革和提高对外开放水平”这部分中提到，“鼓励境外工程承包和劳务输出。”我们认为，中材国际(行情论坛)(600970)在境外水泥生产线设备的制造与安装领域具备较为突出的优势，据我们了解，公司近年来的海外定单也较为充足，值得关注。

　　根据对《建议》的理解，我们建议投资者适当关注下述上市公司。

　　南玻A(000012)是以优质浮法玻璃、电子玻璃、工程玻璃和汽车玻璃为主要产品的玻璃制造商。在收入构成上，玻璃及玻璃制品在公司主营业务收入中的比重基本稳定在75％左右。2003年开始，公司通过产品结构调整，产品战略向电子玻璃方向倾斜，产品技术含量明显提高，电子元件产品在公司主营业务收入中的比重也呈现稳步提高趋势。

　　2005年10月，公司董事会通过议案，拟在东莞绿色能源产业园建设光伏电池生产线，并拟建第三条彩色滤光片生产线。公司拟建设的太阳能光伏电池生产线兆瓦。作为一种新型节能材料，我们看好光伏电池产品的长期发展前景。

　　我们预计，2005年，公司每股收益可以达到0.37元，净利润增长10.45％；2006年，公司每股收益可以达到0.42元，净利润增长14.31％。截至2005年10月19日，公司股票的收盘价在5.14元。按照我们的盈利预测，公司股票目前的市盈率在12－14倍，仍处在较低的水平。我们给予公司“推荐”评级。

　　海螺水泥(行情论坛)(600585)国内最大的水泥制造商。目前熟料产能超过4000万吨，水泥产能超过5000万吨，并拥有4条日产万吨级的新型干法熟料生产线。在水泥行业的结构调整中，公司占有主导地位。在淘汰小水泥的过程中，公司有望率先获益。

　　2005年4－6月，CITIGROUPGLOBALMARKETSLIMITED大幅增持了海螺水泥(行情论坛)的流通A股。与1－3月相比，该机构增持海螺水泥(行情论坛)1315.05万股，占到海螺水泥(行情论坛)流通A股的6.57％。2005年10月18日，国际金融公司和海螺水泥(行情论坛)共同宣布，完成海螺水泥(行情论坛)6.5亿元人民币的拨付。据悉，这次融资的本币来源为国际金融公司10月10日发行的11.3亿元熊猫债券的收益，占熊猫债券总筹资额的50％。国际开发机构和外国机构投资者对海螺水泥(行情论坛)的投资体现了他们对公司长期发展的信心。

　　我们预计，2005年，公司将实现主营业务收入93.57亿元，同比增长11.60％；实现净利润4.30亿元，同比减少57.35％；每股收益0.34元。2006年，公司将实现主营业务收入110.95亿元，同比增长18.56％；实现净利润7.47亿元，同比增长73.49％；每股收益0.59元。由于水泥行业正处于结构调整期，产品价格低迷，加之能源价格高涨，导致海螺水泥(行情论坛)的经营业绩短期内难有起色。但是，从长期来看，公司在淘汰行业落后工艺、产品技术升级的过程中，投资价值将逐渐显现。(本系列完)