从富森美财报来看房地产行业的低迷还没有传导到品牌建材市场

　　我们今天来看一下，在成都地区比较有名的富森美公司，我家装修的建材都是从他们市场中买的，说不出来为啥去那里，因为邻居们都去那里。

　　大家都知道，近年来装修这个行业发生了较大变化，以前都喜欢自己买主材的业主们，越来越懒了，建材的采购基本上都给装修公司去完成了，这会影响这些品牌建材市场的生意吗？

　　比装修市场变化更大的是，近两年来房地产市场的低迷，房地产市场的状态当然会影响到装修这个行业。精装房的流行也会对行业有较大的影响，新房市场的低迷更是釜底抽薪式的打击。这样的影响究竟有多大？我们也得看一看。

　　从气泡图来看，2021年除了营收增长率处于中等偏上的水平以外，在营收规模和净利润方面，富森美都创下了历史新高，感觉上是没有受到行业和前端房地产市场的影响。

　　说是营收创下了历史新高也不太准确，虽然在2020年，富森美仍然受到疫情的较大影响，营收和净利润双双下跌，2021年又迎来下跌后的双双反弹。营收增长15.8%以后，还没有达到疫情前的水平，但净利润方面已经超过疫情前2019年的水平，确实是创下了历史新高。

　　虽然疫情的影响也存在，但从其分季的营收来看，感觉并不明显，毕竟2020年初全国人都关在家里的那段时间，确实也是行业的淡季。从2022年一季度的表现来看，感觉富森美2022年也还没有受到明显的影响，预计还能再创下营收的新高，除非后续市场又有所变化。

　　这当然得益于其毛利率还能继续上升，恢复至2018年的较高水平，70.1%的毛利率，这是非常恐怖的存在，除了疫苗和检测等个别特殊行业以外，也只有这种收租为生的企业能有这种表现了。

　　其净资产收益率表现一般，基本上没有太多地利用杠杆等工具，差不多就是毛利顺着扣掉费用就出来了，资产布置和财务战略方面没有特色，这在后面还要专门说。

　　83%的业务就是市场租赁及服务，这可是一本万利的好行业，当然前提是要能吸引到足够多的客流，让入驻的商家也能赚到钱，也才有钱来给他们交租。装饰装修工程的占比有所上升，但也才8%，其他几项单列的业务，基本就是打酱油的，起不了太多的作用。

　　从各项业务的增减情况来看，富森美应该已经对其现有市场租赁业务的未来有所担忧，准备向装饰工程和营销广告策划之类新业务来做一定的布局。所以这两项业务增长很快。但确实也仅是试水，或者说发展还有一个过程，虽然他们没有公布这些新业务的毛利率，但我们能猜到，比现在的主业“市场租赁”来说，那可都是“微利”行业。

　　除了向行业外发展，也可以扩大其经营区域，富森美的经营主要在成都地区，占比达95.7%，虽然在成都以外的四川省内其他地区和重庆有所布局，但规模和效果都有限，川外的布局就基本可以忽略了。

　　从其省内其他地区的增长较快来看，可能富森美真有这种打算并已经在实施了。但从行业的大形势来看，估计其并不会太大规模的实施这种策略，毕竟省内的房地产行业除了成都，其他地市州是一处比一处恼火。

　　其单独列出来的在建工程项目，只有一项，已经投资了1.94亿元，叫“家的乐园”项目，我查询了相关资料，这个项目仍然在成都，而且在现在最火的天府新区。

　　富森美的流动资产安排得太多了，财务战略方面过于保守，哪怕是牺牲净资产收益率，也要尽量保持着较多的流动资产（主要是现金），看来其对后市的情况可能是有所担忧的。这种情况，我确实不好评价，拿3个亿流动资金来做只需要1个亿投入的生意，哪怕做得不错，但不还是有所浪费吗?

　　从现在看来，房地产行业对富森美这位经营建材市场的影响不大，但会不会一直都影响不太大？这可说不好。